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活动预热 | 扛过股灾、踩中蓝筹的宽远资产是一家什么样的公司?

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【字体: 2018-03-28来源:诺亚财富 作者:赵凤玲

活动预热 | 扛过股灾、踩中蓝筹的宽远资产是一家什么样的公司?

有些人,优秀是一种习惯。

 

梁力,本科在复旦学习工商管理,研究生转战财务金融,大学时代开始炒股,2010年在众多的offer中选择入职兴业证券自营部,从实习生做起,两年内晋升基金经理,2014年跟随兴业时的大Boss徐总一起创办宽远资产,目前担任宽远资产副总经理、研究总监,产品业绩连续几年都是行业领先水平。

 

年少成名,会是一种怎样的人生体验?

 

踏进梁力的办公室,刚好有一些同事在和他讨论问题,瘦瘦的梁力在人群中并不显眼,也似乎没有什么架子。


说起话来,慢条斯理,不温不火,少了照片中的一份霸气,多了生活中的一份随和与亲切。


采访就这样开始了。

 

超越年龄的低调和谨慎,是梁力给我的整体感觉。

 

说起投资,梁力用“战战兢兢,如履薄冰”来形容自己的心情,还戏称自己骨子里其实是个“70后”。

 

始终把理念和价值观放第一位

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价值观,是整个采访过程中,梁力说得最多的一个词。

 

当年他选择兴业证券自营部,是出于价值观;后来跟随徐老板创业,也是出于共同的理念和价值观。

 

“首先我们对资产管理这个行业有长远的信心,这是一个雪坡非常长的行业;其次我们非常重视‘信托责任’,客户的利益高于一切。你想想,很多投资人可能和我们并不一定非常熟悉,却愿意把一笔不小的资金交给我们管理,对于我们而言,这是非常重的责任。还有我们相对看得比较远,不在意短期赚多少钱,所以宽远一直不以管理规模为核心诉求。”梁力说。

 

正是出于这样的价值观,宽远成立以来,一直坚持走权益主动管理这条路,其他很多方式虽然也能增加规模和利润,但都从来不是宽远的选项。


顺利扛过股灾

永远先考虑风险,在风险和收益间取得平衡,当机会来临的时候也要足够进取。


平衡风险和收益,一直是宽远应对市场波动的方式。

 

“市场乐观的时候,我们是比较节制的。当市场很热的时候,我们没有过多地发产品。包括投资上也比较节制。”梁力说。

 

就是这样一份谨慎,让宽远资产在2015年的股灾中相对有效控制了回撤。

 

“牛市最后一段,我们认为风险已经累积得比较大了,于是做了主动减仓,保持了相对低的仓位,并调整到当时并非热点,但是绝对估值依然较为安全的行业和公司上。


但减仓后一段时间市场依然持续疯狂,我们也承受了很大的压力,但最终结果还是比较好的。由于几次股灾中我们回撤有限,保住了牛市的果实,所以在市场恐慌的时候我们又能够积极进取,大幅提高仓位迎接反弹。”梁力说。

 

据统计,宽远成立以来的所有产品无一亏损,即使5100点建仓的产品也获得了60%以上的正回报。

 

提前布局价值蓝筹

首先是本金不能亏损。梁力一再强调宽远对安全边际的看重。由于对回撤的顾虑,宽远在过去一年整体仓位并不是很高。


但即便如此,去年宽远也还是取得了超过40%的回报。白酒、家电这些被市场热炒的大盘蓝筹股,宽远都早早布局,当热潮来临时也已逐步退出获益。

 

“15年市场在疯狂炒作中小创的时候,我们没有迎合市场,我们相信市场终会回归理性。因此一直持有的是那些具备核心竞争优势,产业结构良好、业绩持续增长的优秀公司,比如白酒、白电、安防等等。


当时这些行业里有不少优秀的公司,估值非常低,业绩有不错的成长性,普遍还有不错的分红率,我们觉得即使市场持续不关注,单纯是业绩增长和分红也能带来足够的回报。结果16年下半年开始风就起来了,估值的提升程度远远超过我们预期。”梁力说。

 

尽管宽远连续三年都取得了很好的业绩,但梁力更在意的是能否给投资人带来长期良好的回报。

 

“一个基金即使一年涨百分之百,这对客户来说意义有限,因为大多数进场的人都是在市场阶段性高点。我们希望自己是长跑型选手,在足够长的时间保持足够好的复合回报。”梁力解释说。

 

谈及宽远的未来,梁力心中其实很笃定,是要成长为一家业绩长青的私募资管公司。

 

“这个时代流星很多恒星很少,很多流星划过,看似很绚烂,但我们希望做恒星。”

 

小诺问答:

 

诺亚财富: 学生时代学习和炒股的经历,对你走上投资之路有哪些影响?


梁力:影响还是很大的。学习工商管理,让我认识到企业是怎么运作的,怎么分析产业结构对企业的影响、企业如何建立和巩固竞争优势;研究生学习金融,对财务的理解会加深一些。但这些还是纸上谈兵的认识。


大学炒股的经历,其实幸运地碰上了中国工业化的巨大浪潮,价值投资也开始兴起,大量优秀企业都实现了巨大业绩增长,这推动了股价和市值的扩张,股东都获得巨大的回报。这一段经历也让我坚信价值投资是在中国能行得通的,也成为我一直以来所坚持的投资框架和理念。


诺亚财富: 对2017年取得的成就满意吗?


梁力:10分的话我打个7分吧。去年整体上还是偏保守,对估值提升的判断不足。17年初其实优质的公司已经在16年涨了不少,我们看到股价大概能跟上业绩的增长,但其实没想到估值的提升会这么剧烈。因此去年的行情,我们没有把仓位加得很高,对回撤考虑过多,对风险的因素考虑过多。


诺亚财富: 2018年在整体行业的配置上会不会有变化呢?


梁力:我们的组合是跟着市场机会来调整的。当一些行业大家预期比较充分,估值也足够高,业绩增长可能无法支撑估值,或者我们看到有风险收益比更优的行业,我们会及时做出调整,比如像白酒家电这些行业的仓位已经大幅下降,今年我们相对更看好金融、消费、汽车、制造业,地产等行业。


诺亚财富: 会有投资失败的时候吗?


梁力:一定有,投资是面向未来的,充满了不确定性,犯错是不可避免的。从过去的经验看,投资成功和失误的概率是9比1吧。


因为我们在投资决策时就会反复考虑最差可能出现什么情况,万一出现了亏损会是多少,我们能不能承受这个亏损。因为我们对安全边际的要求比较高,对企业的跟踪也会比较紧密,一旦企业发展出现与预期不一样,我们能更早的发现和做出调整。所以从结果上看,投资最终发生亏损的机会不多,即使发生,亏损的程度也不会太大。


诺亚财富: 您觉得做投资是不是要非常理性?


梁力:投资还是要比较理性的。我们要尽可能破除固有偏见,避免感性喜好或者厌恶,尊重事实,相信数据,思考背后的逻辑。相比企业家怎么说,我们更看重他们实际怎么做的,尤其是过去做得怎么样,历史业绩怎么样,过去业绩优秀通常未来持续做得好的概率更大。


但投资是面向未来的,我们还需要通过面对面的交流去了解企业家的格局、诚信度以及他对行业的理解、对竞争对手的判断,公司未来采取何种竞争战略等等。对人的判断是相对感性的,但对于绝大多数的公司来说却又是最不可忽视的一环。


想不想知道2018年,梁力看好哪些投资机会?

 

4月1日,梁力即将出席2018诺亚财富第五届证券基金投资论坛,为你拨云见日。


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