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您不可不知的四大改革方向

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【字体: 2017-03-13来源:诺亚财富 作者:佚名 访问量:46

深化改革,一直是两会的核心议题。伴随中国经济步入深度转型期,中国正面临哪些主要的改革议题和方向?诺亚研究梳理了四大改革方向,分别是供给侧、国企、外贸、农业四大领域的改革方向,供投资人参考。


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“需求”“供给”交相辉映

简单梳理3月5日发布的2017年政府工作报告,我们会发现一些核心的信息,包括:

经济增长目标小幅下调,兼顾了供给侧改革和防风险;

财政政策强调积极有效,货币定调政策稳健中性,防风险意图明显;

今年将继续深入推进供给侧改革;

为企业部门减税降费,去化落后产能、降低非金融企业杠杆、防控资产泡沫。


政府工作报告GDP目标

2014

2015

2016

2017

趋势

7.5

7

6.5-7.0

6.5左右

数据来源:诺亚研究整理



1

需求侧,“维稳”是关键词

 


GDP稳字当头:17年经济增长目标略微下调至“6.5%左右,在实际工作中争取更好结果”。该目标严守中央经济工作会议中对于“缓中趋稳、稳中求进”的基调,同时兼顾了供给侧改革与适度扩大总需求的要求,也反应出政府对于6.5%以上增长的信心。

通胀合理升温:17年CPI增速目标维持在3%,与去年一致。16年实际CPI为2%,连续5年低于当年目标值。今年由于大宗商品价格上涨、PPI增速回升,对CPI上行担忧犹存。预计由于高基数CPI短期回落,后期温和回升。

货币稳健中性:17年货币政策定调稳健中性,M2和社融增速目标均回调1个百分点至12%,基本持平16年底实际增速(分别为11.3%、12.8%)。同时综合运用货币政策工具,合理引导市场利率水平,引导经济脱虚向实。总体上看,货币政策防风险、降杠杆、稳汇率基调延续。

财政更加积极有效:17年赤字率目标3%(与去年持平);预算赤字2.38万亿(较前值略增2000亿);特别地,地方专项债券8000亿(较前值高一倍)。整体上看,财政政策积极服务于供给侧改革、企业降税减费、保障民生的有效推进,同时防范政府债务负担过大。

进一步释放国内需求潜力:17年强调适应消费需求变化,加快发展服务消费、提高消费品质。“推动供给和需求结构相适应、消费升级和有效投资相促进、区域城乡发展相协调,增强内需对经济增长的持久拉动作用”,进一步优化经济增长结构。



2

供给端,“攻坚”是关键词


扎实有效去库存:2017年计划压减钢铁5000万吨左右,退出煤炭产能1.5亿吨以上,特别强调压减煤电产能,让位清洁能源发展。通过兼并重组、破产清算等有效处置“僵尸企业”,更多地利用市场化手段,淘汰不达标的落后产能,同时解决好职工分流工作。

因城施策去库存:坚持“房子是用来住”的属性,分类调控地产市场。房价上涨压力大的城市要严控泡沫,三四线城市要积极去化,持续改造棚户区发展公租房。以市场为主满足多层次需求,加快建立和完善促进房地产市场平稳健康发展的长效机制。

积极稳妥去杠杆:要在控制总杠杆率的前提下,把降低企业杠杆率作为重中之重。促进企业盘活存量资产,推进资产证券化,支持市场化法治化债转股,加大股权融资,促进企业降杠杆,防范金融风险。

多措并举降成本:17年计划降低企业税负3500亿元左右,减少涉企收费约2000亿元。通过简化税率结构、扩大小微企业所得税优惠、提高科技型中小企业研发费用抵扣、清理规范政府性基金、降低“五险一金”缴费比例等多项措施,进一步为企业减税降费。

精准加力补短板:加大力度、加快提升社会对公共服务、基础设施、创新发展、资源环境等方面的支撑能力。特别地,要深入实施精准扶贫精准脱贫并以创新扶贫协作机制,支持社会力量参与扶贫。


国企改革推向纵深


1

国企改革进入“爬坡过坎、滚石上山”的关键阶段


改革开放以来,国企改革进行至第三轮:“第一轮国改的市场经济方向”通过向企业放权让利来增强企业活力。“第二轮国改的现代企业制度”通过股份制改革改完成了现代企业制度建设。第三轮国改进一步在布局、监管、所有制、激励措施等诸多方面深化改革,以改变国企业绩普遍不佳,盈利能力、创新能力普遍落后于民企、外企的状况。


17年国改目标旨在基本完成公司制改革,形成有效制衡的公司法人治理结构、灵活高效的市场化经营机制。混改在天然气、铁路、民航、电信、军工等领域有实质性进展,电力和石油天然气领域竞争性业务逐步开放。国有企业要提质增效,增强核心竞争力。


2

积极推进混改成为主要着力点


从企业角度而言,国企改革的主要途径有:兼并重组、资产证券化、股权激励、民企借壳、混改等。其中前四种途径均较为成熟、推广运用广泛,而混合所有制改革(主要引入战略投资者)成为国企改革的主要着力点。


混改主要是使国企股权多元化,广义包括员工持股、公开上市、引入战略投资者等,狭义指引入战略投资者。国企上市之后,通过混改引入业务协同性的战略投资者,不但可显著改善盈利能力,且战略投资者持股比例较高,可通过股权制衡,促进国企经营决策市场化。


表2:国改主要途径比较,混改成为主要着力点

国改类型

概念

特点

兼并重组

强强联合、横向重组;优势互补、纵向合并;集中资源、专业整合;内部整合、外部并购

做大做强、优势互补

民企借壳

国资彻底退出、民企借壳

集中资源优势、促进高效

股权激励

员工持股

激发员工积极性

资产证券化

资产注入;整体上市;非上市公司IPO

盘活资产、促进融资

国企混改

引入战略投资者;开放式改制重组;员工持股;政府引导基金+社会资本加盟

全方位提高市场化效率

     数据来源:诺亚研究整理




 “一带一路”指引,推动外贸维稳向好

国际高峰论坛契机,“一带一路”亮点值得期待


自13年初次提出,“一带一路”逐步跻身国家三大战略,17年进入第五个年头,在完成顶层规划设计、进入全面落实阶段后,今年5月即将在京举办首届“一带一路”国际合作高峰论坛。届时,国际产能合作、贸易往来以及投资合作等方面的深入发展都将值得期待,“一带一路”无疑成为今年实体经济和资本市场值得期待的亮点之一。


“一带一路”成果卓越,促进外贸继续维稳向好


过去几年中,“一带一路”成果显著。截止去年9月,已有100 多个国家、国际组织参与到“一带一路”建设,我国已与其中的70多个国家、地区和国际组织完成战略对接,达成联合声明、双边/合作协议、合作/谅解备忘录、中长期发展规划和合作规划纲要等成果。17年要坚持通过“一带一路”推动,促进外贸继续回稳向好。深化国际产能合作,带动我国装备、技术、服务走出去,实现优势互补;同时也增加先进技术、设备等关键进口,引导国内产业加快升级。此外,同国际社会加强在教育、文化、旅游等领域交流合作,推动创新。

 


农业供给侧改革唤新生

全方位优化农业资源配置,聚焦战略重点


促进农业稳定发展和农民持续增收。深入推进农业供给侧结构性改革,完善强农惠农政策,拓展农民就业增收渠道,保障国家粮食安全,推动农业现代化与新型城镇化互促共进,加快培育农业农村发展新动能。要进一步聚焦战略重点,优化资源配置全方位覆盖所有涉农主体。


全方位优化农业资源配置,聚焦战略重点


在农业供给侧结构性改革实施过程中,加大“三农”金融产品创新和信贷投放力度,加快融资模式创新,将成为2017年政策性银行助力农业供给侧结构性改革主攻方向。今年的中央一号文件也再次点名国开行、农发行、农行和邮储银行为四大农业金融改革的“主力军”,政策性金融的创新推动发挥着举足轻重的作用。要进一步加大政策性信贷资金和财政支农资金协同作用,统筹利用PSL、重点建设基金、担保基金等政策,扩大支农惠农优势。

 


展 望

1

地产或将承压



稳健中性货币政策,叠加非金融企业去杠杆目标,17年地产融资颇具压力。前期公开市场操作传导至市场利率水平上升,房贷优惠利率逐步收紧,房地产相关(按揭等)信贷占比将下降。综上,我们预期17年国内地产或将短期承压。



2

股市有所利好



更加积极的财政政策、供给侧改革持续推进的影响下,煤炭、钢铁板块的减量涨价趋势或将延续,中上游结构调整推动盈利改善的情况可期。另外,随着经济企稳趋势的明朗,我们预期17年股市有所利好。



3

债市仍需谨慎



17年经济增长底线目标明确,“在实际工作中争取更好结果”;货币政策定调稳健中性,货币投放、信贷规模维稳;去杠杆作为重要的工作任务,以上三点均不利于债市。因此,我们认为17年对债市投资仍需谨慎。



4

汇率波动维稳

17政府工作报告中对于汇率的表述为“坚持汇率市场化改革方向,保持人民币在全球货币体系中的稳定地位”,同时结合今年以来人民币汇率的企稳趋势,我们认为汇率市场化改革将稳步推进。


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