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A股市场有哪些投资机会?

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【字体: 2017-03-10来源:诺亚财富 作者:佚名 访问量:36

两会进行到了现在,传闻A股在两会前已采取了维稳的措施,两会对A股的影响主要来自政策面的驱动力,可以说A股是顶层设计和政策面的晴雨表。在今年的两会上“国企改革”、“金融改革”“共享经济”“科技创新”被多次提及。从目前A股已披露的上市公司年报中,我们能看到哪些现象?两会后又有哪些投资机会?

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去年上市公司盈利状况改善


截至3月6日,两市3125家上市公司中已有七成2348家上市公司发布了2016年年报或业绩快报或业绩预告。其中,实际发布了2016 年年报的上市公司数量为170家,占整体数量的5.44%。从目前公开市场已发布的数据看,2016年四季度A股整体盈利延续一季度的回升态势,全部A股2016年全年净利润累计增速达到了58%大幅高于前三季度10%的净利润累计增速。


2016年年报A股归母净利润同比增长延续

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分板块2016年三季度和全年上市公司净利润累计增速对比

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数据来源:Wind,诺亚研究


值得注意的是,自16年中报以来市场开始关注到A股外延增长的问题。自16年3季度来,外延增长的持续性开始削弱,在未来IPO提速、企业再融资管控加强的背景下,外延贡献净利润的幅度将进一步收窄,对创业板盈利构成一定下行压力,IPO 提速叠加再融资控制,未来创业板盈利增速将向其内生增速收敛。相比而言,外延增速的潜在下降对主板、中小板的影响有限。


注:业绩情况确认仍需待年报全部公布。


行业配置关注主板蓝筹


从一级行业表现情况来看,申万28个一级行业中有21个行业四季度净利润累计增速比三季度有所提高。其中,有色金属、商业贸易、电子、机械设备、军工等行业四季度净利润增速都有大幅提高,板块配置上我们倾向于基本面有明显回升的主板蓝筹标的。


从二级细分行业情况来看,申万103个二级行业中,有3个行业上市公司目前尚未公布2016年年报信息故无法计算。剩余100个二级行业中,化学纤维、化学原料、运输设备等行业四季度净利润增速提升幅度最大,餐饮、酒店、农产品加工等行业四季度净利润增速比三季度有明显下滑。


2016年四季度净利润累计增速减三季度增速

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数据来源:wind,诺亚研究

 

A股视角看“两会”


结合人民网投票结果代表的网民意愿,和过去10年两会提案议案的热点话题,“生态环保、社保养老、医疗改革、三农与土地改革、收入分配、教育改革”是每年会被提及的六大热点话题。此六大主题对应的二级市场相关行业分别为环保、水务、医药生物、大消费(食品饮料)、农林牧渔、文化传媒等。


近五年网友投票两会热点票选结果

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 数据来源:人民网,诺亚研究

此外,我们认为国家战略性布局及相关政策仍是上半年市场主线,供给侧改革、“一带一路”、PPP等战略将继续深化。


通过对比2017年中央经济工作会议公报及2016年政府工作报告内容,可以看出供给侧改革仍将是2017年全面深化改革的重心之一。进一步看,今年更加强调混合所有制改革及农业供给侧改革。2017年中央经济工作会议突出强调了国企改革,并提出“混合所有制改革是国企改革的重要突破口”,结合电力、石油等7大垄断领域央企混改加速、地方国企混改政策纷纷落地,17年混合所有制改革将成为央企国改的重点。同时,2016年政府工作报告强调“扎实推进“一带一路”建设”,今年在内外因素共同催化下“一带一路”战略将加速推进。


投资夹层基金或成为较好的配置策略


一带一路、国企改革与PPP作为当前中国经济的重要政策对于市场的导向和影响作用显著,行业指数还是相关企业的业绩表现均揭示了其中所蕴藏着的投资机会。在投资者的参与方式上,可通过投资相关主题概念、有出色过往业绩的公、私募基金为传统投资方式。


此外,投资者可关注及选择相关的夹层基金。以PPP项目投资为例,运用夹层基金的投资方式,加以一定的结构化设计可以取得相对稳定的投资回报率。目前通过的30个国家级PPP示范项目的投资回报率基本位于6%〜8%之间,而通过进一步优化结构设计可以进一步提高部分投资者的回报率。从国外经验来看,以澳大利亚的麦格理基金为例,其管理的麦格理机场基金和澳大利亚基础设施基金的回报率分别为24.7%和18.1%,远超于作为基础资产的回报率。

 

附:夹层基金同时结合了股权和债权的投资形式;相较于传统融资具有如下特点:资金安排形式灵活、期限较长,相对于股权投资对企业的控制程度低等。对股权人而言,通过固定利率等方式,其费用低于股权融资,对股权人体现出债权的特点;对债权人而言,权益低于优先债权,对原有的债权人体现出股权的特点。



夹层基金结构

 

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